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    钢厂冬储补库进行时,在年前演绎怎样的疯狂

    2019-02-13   来源:   点击数:0次 选择视力保护色: 杏仁黄 秋叶褐 胭脂红 芥末绿 天蓝 雪青 灰 银河白(默认色)   合适字体大小:
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       中国钢管信息港昨日记者获悉:宏观经济下行压力加大,房地产投资不容乐观,近期土地市场降温现象明显,成交土地占地面积大幅下滑,土地溢价率维持低位;逆周期调节随之增强,货币政策将注重稳增长,维持中性偏宽松,财政政策刺激基建投资。
      
      随着供给侧结构性改革的推进,钢铁行业取得稳中向好的态势,产需基本平衡。中钢协数据显示,2018年前11个月,全国生产生铁、粗钢和钢材分别为7.08亿吨、8.57亿吨和10.13亿吨,同比分别增长2.44%、6.73%和8.3%。价格方面,前11月钢材价格指数平均为116.52点,同比上涨9.86%。
      
      钢铁企业效益也明显好转。2018年前11个月,会员钢铁企业实现销售收入3.76万亿元,同比增长14.17%;实现利税4149亿元,同比增长50.14%。利润方面,会员钢铁企业销售利润总额达2802亿元,同比增长63.54%,销售利润率达7.45%。
      
      同时,2018年钢企负债率在2016、2017连续两年下调的基础上,再度下降3.39个百分点至65.74%,超半数会员钢企资产负债率降至60%以下。
      
      于勇表示,2018年钢铁生产的持续增加,既有填补去除“地条钢”后腾出的市场空间的因素,也有国内市场需求增长以及产能过快释放的因素。
      
      冶金工业规划院院长李新创表示,2017年以前,部分“地条钢”产量未纳入统计,在取缔后,市场需求由合法合规的企业产品填补。根据冶金工业规划院数据显示,2016到2018年,我国共化解钢铁过剩产能1.5亿吨,同时淘汰“地条钢”1.4亿吨。
      
      与此同时,钢材出口方面,结构明显优化。2018年前11月,全国出口钢材6378万吨,同比下降8.6%,进口钢材1216万吨,同比增长0.5%,进出口相抵折合粗钢净出口5377万吨,同比减少629万吨,出口量连续3年下滑。但是,出口金额则大幅上涨。前11个月,钢材出口金额同比增长11.2%。
      
      于勇说,在钢材出口结构的优化下,高端产品出口比例提高,出口单价上升,因此出现钢材出口数量下降的同时出口额增长。
      
      2019年钢铁需求或小幅下滑
      
      冶金工业规划研究院发布的《2019年我国钢铁需求预测成果》显示,预计受建筑、能源、汽车等行业用钢需求下降影响,2019年我国钢材需求总量将小幅下滑。这是此轮钢铁行业在经历2016年、2017年、2018年连续3年上涨后首次进入收紧通道。
      
      对此,于勇表示,我国仍是全球最大的钢材消费市场,但随着经济结构调整,拉动经济增长的主要动力由投资转向消费,新旧动能转换过程中新经济增长点对钢材需求强度明显减弱。
      
      中国钢管信息港昨日记者获悉:基础设施投资(不含电力)增速企稳回升至3.7%,国家相关补短板政策的出台,对铁路、公路、机场等领域建设提出了明确的要求,预计在积极财政政策的支持下,2019年基础设施投资有望从低谷回升至10%以上。具体来看,2019到2020年间,铁路需求量保持在2600万吨左右,公路方面需求2700万吨左右。
      
      在造船和集装箱行业领域,尽管2018年造船完工量有所下滑,但新承接船舶订单量和手持订单量继续保持增长趋势;集装箱产量继续保持增长,但增速有所放缓。因此,上述两行业2019年预计延续向好局面。
      
      与此同时,用钢重点行业中,房地产、汽车或下滑。中钢协上述调研报告指出,房地产市场增长整体偏紧的方向不会有大幅调整,房地产市场销售疲软、高周转策略不可持续,预计2019年房地产投资和新开工面积增速会回落。
      
      于勇指出,建筑行业是钢材消费最大的行业,大约占钢材消费量50%。其中,房地产建设用钢又占整体建筑用钢的50%,因此,在投资和新开工面积增速等关键指标回落的背景下,钢材需求也会小幅下滑。
      
      “受税收政策调整的影响,我国汽车产销出现了28年来的首次下降。”于勇说,目前来看,汽车低速增长是消费提前透支下的回落。预计汽车用钢需求变化不大,但汽车板生产企业盈利水平将有所下滑。
      
      钢铁产业布局调整 兼并重组范围将扩大
      
      钢企持续盈利基础并不牢固,随着2018年11月钢材价格的大幅下跌,企业效益下滑,部分钢企主业处于盈亏平衡边缘。“全行业必须认识到,如果不转变过去依靠规模扩张、高产超产的思路,仍有可能回到供大于求的老路上。”
      
      钢铁行业本轮调整与以往依靠固定投资拉动消费增长的周期性复苏不同,此次脱困主要依靠压减产能、环保倒逼,若不巩固当前的成果,可能再次陷入困局,未来再调整的难度也将更大。
      
      对此,工信部原材料工业司钢铁处副处长文刚表示,钢铁去产能已取得一定效果,下一阶段我们需巩固去产能成果,严防“地条钢”死灰复燃和已化解的过剩产能复产,控新增、严禁以任何名义备案新增任何冶炼产能。
      
      国家发改委产业协调司巡视员夏农表示,2019年将继续加强对违规违法行为的查处。例如,2018年核查中发现,有些企业以提高资源综合利用、延长产业链等名义试图突破严禁新增钢铁产能政策底线,有些企业未履行任何手续违法违规建设钢铁项目或新增产能。另外,对于铸造中频炉违规转产、违规生产法兰盘及普碳钢等现象严查,严防“地条钢”改头换面。
      
      “下一步工作要点是从化解过剩产能转向防范已化解产能复产。”于勇表示,钢铁行业供给侧结构性改革主攻方向将从产能总量调整转向现有产能结构优化、布局调整和兼并重组。
      
      供给端:利润驱动与政策性限产放松下,焦企高炉开工率维持相对高位,焦炭供应逐步释放,但焦炭现货已提降6轮,部分地区7轮。吨焦利润已至盈亏线附近,部分焦企出现减产,叠加煤矿矿难事件,焦煤成本支撑下,焦炭价格下跌空间有限。
      
      需求端:近期多家钢厂出台冬储政策文件,钢材社库温和上升,在温和冬储补库阶段,成材利润有望向上修复,前期检修的钢厂将陆续投产,缓解钢厂焦炭库存压力。
      
      温和冬储备货阶段,或逐步加大对原料端的采购,消耗钢厂内在库存,预计焦炭在春节之前震荡偏强。
      
      一。行情回顾
      
      螺纹钢期货主力呈现震荡偏强走势,一方面由于经过前期大幅的下跌,钢厂成材利润出现大幅收缩,钢厂出现大面积检修,高炉开工率连续下滑,供应端释放得到一定抑制,另一方面近期各项经济指标出现下滑,在中美贸易争端、经济下行压力加大背景下,政策面暖风频频,降准降息、减税降费等修复市场信心。而对于原料端焦炭呈现区间震荡走势,弱于螺纹,一方面由于螺纹钢现货与期货背离,现货价格持续低迷导致钢厂利润收缩施压原料,黑色系利润再分配将引导行业重整价格体系。另一方面焦炭供需基本面较弱,下游钢厂焦炭库存逐步累积,采购积极性不佳,同时焦企限产不及预期,焦炉开工率不减,焦炭供应压力不减,近期焦炭现货连续六轮提降,部分地区出现七轮提降,吨焦利润进入盈亏线附近。
      
      后期焦炭价格将何去何从,笔者将从以下几点进行分析,以供投资者参考。
      
      二。宏观环境稳中趋降,逆周期调控政策可期
      
      从经济数据来看,国内经济维持稳中趋降的格局。三季度经济增速仅6.5%,较二季度继续下降;IMF预计2019年全球经济增速将放缓,同时中美贸易争端具有不确定性与持久性,在内外承重下,国家正在从货币政策及财政政策方面努力对冲下行周期,货币政策将更注重稳增长,维持中性偏宽松,财政政策刺激基建投资,政策面的刺激将逐步修复市场信心。
      
      作为钢铁行业下游需求,房地产投资不容乐观。今年房地产投资维持韧性主要受土地购置费支撑,一般土地购置费滞后土地成交总价的变化大概一年左右,而近期土地市场降温现象明显,从100大中城市周度数据发现成交土地占地面积244.17万平方米,较上期2539万平方米大幅下滑,同时成交土地溢价率也维持低位,土地购置费有望承压回落。2018年房企融资困难,房企为了偿债积极推盘加大新开工面积,但商品房销售面积持续下滑资金回款压力加大,2019年房地产新开工面积即房企推盘意愿下滑,房地产投资负重前行。
      
      三、基本面分析
      
      1.利润调节将接力环保限产约束焦炭产量
      
      焦炭供应逐步释放,钢材温和冬储缓解供应压力。11月焦炭产量3541.1万吨,当月同比增速1.9%,焦炭表观消费量3455.39万吨,从8月份以来,焦炭产量与表观消费量的差值在逐步的上升,一方面由于今年是焦化企业盈利较高的一年,同时发改委定下环保不是一刀切的新基调,在利润驱动与政策性限产放松下,焦企高炉开工率维持相对高位,加大生产。另一方面在国内宏观经济下行、中美贸易争端反复无常背景下,钢材下游需求汽车、家电、船舶行业均出现景气度不佳,相关上市公司盈利均出现大幅下滑,而笔者上面分析的房地产投资也不容乐观,叠加在钢材消费淡季,钢材的表观消费量出现下滑,制约着原料端的需求。
      
      元旦之后,多家钢厂公布冬储补库文件,据mysteel,近期钢材的社会库存缓慢上升,厂库出现下降,社会库存的缓慢累库,说明现货逐步进入冬储补库,在冬储补库期间,螺纹钢现货或将止跌上涨,继而消化近期钢厂由于检修导致焦炭累积的库存,加大焦炭等原料的采购,缓解焦炭供应压力。
      
      焦炭产能分布较分散,议价权弱于钢厂与煤企,未来需持续关注河北、山西淘汰4.3米老焦炉以及河北、山东、河南省“以钢定焦”制度的实施情况。从焦炭月度产量来看,9月以来焦炭产量均比去年同期高,笔者用13-17年12月月度产量均值测算2018年预计全年焦炭产量为36351.7万吨,较去年36630.7万吨基本持平。而煤炭生产大省山西焦炭月度产量均高于往年,11月山西省焦炭产量763.8万吨,占比21.6%,河北省焦炭产量299.4万吨,占比8.5%;从焦炭产能分布看,据mysteel,全国焦化产能55479万吨,产能分布较高的是山西省12792万吨,焦化企业105家,河北省9007万吨,焦化企业54家,山东省5585万吨,焦化企业43家,可见焦炭不管从产能分布与产出量都较为分散,焦企集中度不高,焦炭的定价依附于钢厂、煤企的利润调节,从而来约束焦炭产量。
      
      目前市场关注的主要是山西省4.3米及以下、运行十年以上焦炉的退出与河北、山东、河南三省“以钢定焦”方面具体的实质性进展。据mysteel,山西省4.3米及以下焦炉占全省产能约59%,5.5米及以上焦炉占比约34%,从2020年山西省产能的退出预估与产能置换发现对焦炭的供给影响有限;而从“以钢定焦”制度对河北、山东、河南三省量化测算,发现由于三省的焦化产能与炼铁产能比值的不同,若按照统一标准来实施不太适合,需根据实际情况对各省份实施不同标准,从而达到焦化企业产能集中度提高与优质的产能释放,提高焦企的话语权。
      
      2.钢厂温和冬储,利润修复缓解焦炭库存压力。
      
      焦炭的下游主要是钢厂,焦炭的需求取决于钢材的需求。11月钢材产量为9423万吨,环比下降3.8%,同比上升8.5%,11月钢材表观消费量为8999.5万吨,环比下降3.9%,同比上升8.9%,而钢材的产量与表观消费量差值在逐步的下降,一方面发现近期钢材的产量与表观消费量均出现下滑,而钢材的产量减小的幅度大于消费量的减小幅度,说明近期钢厂在钢材利润大幅收缩下,加大高炉检修量,以及在环境持续恶化下钢厂政策性限产抑制产量的释放,另一方面近期虽然处于需求季节性淡季,但在房地产赶工现象、房企加大推盘销售回暖资金偿债、基建投资逐步回暖等带动下,钢材的消费仍处韧性。
      
      钢厂在温和冬储备货中,成材利润的修复缓解钢厂累积的焦炭库存压力。商品期货的研究主要针对供需基本面研究,在市场化的经济体制下,经济的扰动源头是需求,需求驱动价格与利润,利润再驱动供给。从近期跟踪螺纹钢、热卷的盘面利润发现盘面利润向上修复,虽然近期螺纹钢期现价格背离,但在温和冬储备货情绪下,现货有望止跌企稳。
      
      钢厂前期检修的高炉将陆续投产,钢厂高炉开工率有望上升。从唐山高炉开工率与产能利用率周度数据看,当前唐山钢厂高炉开工率为53.66%,环比上升2.44%,高炉开工数为88个,环比上升4个,当前唐山钢厂产能利用率为64.13%,环比上升1.62%,当前多家钢厂公布冬储政策文件,温和的冬储补库将逐步带动对原料端的补库预期。
      
      钢材社会库存温和上升。元旦之后钢材社会库存从年前797.56万吨上升到884.63万吨,上涨11%,从历年冬储补库数据来看,在累库阶段随着对原料端的积极采购将带动原料端的上涨,当累库达到一定阶段就将会去库存,去库存阶段通常带动原料端的下跌,而当前正处于逐步累库的阶段,原料端或将在春节之前震荡偏强。
      
      中国钢管信息港昨日记者获悉:焦炭出口依然强劲,国际市场刚性需求强劲。据国家统计局,12月份,焦炭及半焦炭出口111.8万吨,同比增长7.5%;较上月增加24万吨,环比增长27.77%。当月焦炭出口均价2155.64元/吨,环比增长29.94元/吨。全年出口焦炭975.4万吨,比2017年增加167.7万吨,同比增长20.8%;均价1998.15元/吨,比2017年提高188.07元/吨。
      
      3.钢厂、焦企焦炭库存继续上升,港口库存出现下滑
      
      库存是供需双方博弈的结果,库存反应供需关系的动态与方向。钢厂焦炭库存继续上升,具体为国内样本钢厂(110家)焦炭库存469.34万吨(+4.8),平均可用天数10.8天(+0.3),目前钢厂焦炭库存维持中高水平,对焦炭采购积极性不佳,但随着近期河北、江苏地区前期检修的钢厂高炉陆续复产,会缓解钢厂累积的焦炭库存压力。
      
      国内样本焦化厂(100家)焦炭库存49.5万吨(+6.9),焦化企业焦炭库存继续回升,对钢厂打压焦炭价格信心不足。焦炭现货价格已陆续提降六轮,部分地区七轮,吨焦利润已至盈亏线附近,部分焦企出现减产,同时近期发生的煤矿矿难事件,持续发酵,国家安监局要求超千米冲压矿井与瓦斯突出的矿井关停体检,导致焦煤现货价格大幅上涨,在焦煤价格成本支撑下,焦炭现货价格下跌空间有限。
      
      港口库存一般反映贸易商投机情绪,具有放大行情走势的特点。焦炭港口库存出现回落,本周主要港口焦炭库存300万吨(-9.5),其中天津港54万吨(+2),连云港6万吨(+0.5),日照港130万吨(-2),青岛港110万吨(-10),贸易商近期询价略虽有增多,但采购谨慎,无囤货意向,多持观望态度,港口贸易资源报价持续承压下调。
      
      四、市场展望与投资
      
      宏观经济下行压力加大,房地产投资不容乐观,近期土地市场降温现象明显,成交土地占地面积大幅下滑,土地溢价率维持低位;逆周期调节随之增强,货币政策将注重稳增长,维持中性偏宽松,财政政策刺激基建投资。
      
      供给端:利润驱动与政策性限产放松下,焦企高炉开工率维持相对高位,焦炭供应逐步释放,但焦炭现货已提降6轮,部分地区7轮。吨焦利润已至盈亏线附近,部分焦企出现减产,叠加煤矿矿难事件,焦煤成本支撑下,焦炭价格下跌空间有限。需求端:近期多家钢厂出台冬储政策文件,钢材社库温和上升,在温和冬储补库阶段,成材利润有望向上修复,前期检修的钢厂将陆续投产,缓解钢厂焦炭库存压力。
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